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基本面投資術





基本面不是K他命、威而剛，應是維他命、保命符



有些人不認同基本面，有些人相信自以為是的基本面。不認同的是一回事，有時自以為是比不認同還糟糕。市場上視題材或轉機為基本面者，有時是一種誤用與濫用。基本面的效應絕非如空中樓閣般迷幻的K他命，或是追逐短線消息激情的威而剛，而是合乎中長期趨勢、能夠細水長流的維他命，在空頭逆境時，它更是扮演中流砥柱的保命符。所以炒作還未成形的題材或視投機為轉機的做法都不是基本面，基本面必然合理建構在一定的既有基礎（Fundamental）上，而且一般都有持續向上的趨勢。





基本面是無法迴避的



序言裡提到有人因為嫌基本面的東西太過繁瑣，而認為基本面無用，這其實是一種逃避的心態。我同意基本面要瞭解的知識是比技術面或其他層面多些，又時常需要瞭解更新的課題與產業趨勢，往往還未開始就讓人打退堂鼓，但其實基本面講究嚴謹的邏輯推理，學好此基礎應用起來並不困難，也不容易產生混淆，反觀如技術面，學起來會讓人誤以為簡單，真正應用之妙才是學問，況且還常會出現一些例外情形。我誠心建議要學好投資，絕不可以繁瑣為藉口，逃避學習基本面的東西，這對於投資絕對是有害無益。





我也常聽到對基本面灰心、不相信基本面的說法，多半出現在非理性的殺盤時，但事後往往證明，基本面好而被錯殺的股票反彈最強，甚至由反彈轉為回升。我反問不相信基本面的投資人，是否真的曾認真花時間研究基本面？如果深入瞭解基本面而發現無用，我沒話說，否則就請先好好鑽研再下定論。





基本面投資的誤用比不瞭解更嚴重



基本面的真相只會有一個，包括總體經濟有利作多還是作空、產業未來是否趨向成長以及個別企業是否為可以投資的「好公司」。只是要等到答案確定需要時間，過程中市場就會有很多的臆測與穿鑿之辭，看似言之成理的推論出一些具有煽動性的看法。因為答案尚未揭曉，這類誤導便不負責任的混淆投資人的視聽，並據此做出錯誤決策。或許股價在此期間確實漲得很兇，但把時間拉長，你會發現，市場所「傳言」或「推測」之事始終沒有發生，股價最後也回到原點。





無論成長型投資或價值型投資都脫離不了基本面



成長型投資重點放在基本面的成長性這回事上，價值型投資則重視基本面的價值性，二者各有所依，但都脫離不了基本面。企業成長由何而來？當然依恃著產業成長居多，再加上自身的優勢努力，要判斷產業成長力道與企業競爭優勢都是基本面的重要核心。企業價值由何而來？主要來自過去穩健而優良的經營記錄，加上點未來成長性，而這經營記錄與未來成長性亦不脫基本面的範疇。





成長型投資先驅費雪（Philip A. Fisher）在鉅著《非常潛力股》(由寰宇出版)中提到尋找優良普通股的十五個要點，全數與本書所談的基本面有關。日本投資大師是川銀藏（Ginzo Korekawa）倡言「烏龜三原則」，開宗明義就說：「選擇未來大有前途，卻尚未被世人察覺的潛力股，長期持有」，說的也是基本面。歷史觀大師歐尼爾發明選股的「CANSLIM」準則，其中“C”是當季盈餘成長率，“A”是盈餘年成長率，“N”是新產品、新服務、新管理階層、新高價，三者皆以基本面思考。英國投資大師史萊特（Jim Slater）在其心血著作《祖魯法則》中所揭示的十一項選股標準，有高達十項亦與本書所談的基本面有關。晚近的成長型投資奉行者彼得林區慣於從基本面趨勢中找標的，創造了非凡的操作績效。...